公司是優(yōu)質(zhì)板上連接器供給商

公司是優(yōu)質(zhì)的板上連接器產(chǎn)品供給商。產(chǎn)品主要應(yīng)用于通訊、新能源汽車范疇，其他工 業(yè)范疇如城市軌道交通、電力設(shè)備、醫(yī)療等亦有所規(guī)劃。

板上連接器是電子系統(tǒng)設(shè)備之間電流或光信號(hào)等傳輸與交流的電子部件。依照傳輸 的介質(zhì)不同，板上連接器能夠分為電銜接器、微波銜接器、光銜接器和流體銜接器。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，板上連接器上游主要為各類原資料，下游為各大應(yīng)用范疇。上游包 括金屬資料、塑膠資料、同軸線纜等原資料；下游掩蓋汽車、通訊、計(jì)算機(jī)、 軍事、工業(yè)等多范疇。

公司主要定位于光/電銜接器，主要應(yīng)用于通訊、新能源汽車范疇：

通訊范疇：

公司的產(chǎn)品主要有微波射頻銜接器、低頻電銜接器、光纖銜接器、高速銜接器 以及防務(wù)銜接器，主要應(yīng)于通訊銜接系統(tǒng)中的通訊基站的天饋局部（4G 中 RRU 及天線/5G 中 AAU 或 MMU）。

新能源汽車范疇： 公司新能源汽車板上連接器產(chǎn)品主要包括高壓板上連接器、高壓線束總成、PDU/BDU （電源分配單元總成）、MSD（手動(dòng)維護(hù)開關(guān)）、充電接口/充電槍座、銅排及 疊層母排、信號(hào)類銜接器產(chǎn)品等，主要為純電動(dòng)、混合動(dòng)力整車及其電機(jī)、動(dòng) 力電池和電控系統(tǒng)的配套產(chǎn)品。

公司產(chǎn)品亦普遍運(yùn)用于其它范疇，如于城市軌道交通、電力設(shè)備、醫(yī)療等行業(yè)， 主要包括重載板上連接器、車鉤板上連接器、M 系列板上連接器等。

公司可給客戶提供完好的板上連接器系統(tǒng)計(jì)劃：

公司提供包括器件、組件、模塊在內(nèi)的完好板上連接器系統(tǒng)處理計(jì)劃。其中，板上連接器 器件是電子系統(tǒng)設(shè)備之間電流或信號(hào)傳輸與交流的電子部件。板上連接器組件是將 板上連接器與相應(yīng)的電纜（包括光纖光纜、電線電纜、微波同軸電纜等）整合為相 應(yīng)的電路回路，完成電子設(shè)備之間信號(hào)銜接與傳輸?shù)慕M件。板上連接器模塊是將電 子器件匯合組裝成模塊的產(chǎn)品，通常需求將板上連接器、印制線路板、維護(hù)密封裝 置、鈑金構(gòu)造件、繼電器等組裝成模塊。

公司客戶如下所示：

新能源車主要的客戶等零配件廠。

2020 年，，新能源汽車范疇加速開展，業(yè)務(wù)占比將逐漸增大。

（1）通訊范疇： 公司已勝利取得各個(gè)通訊系統(tǒng)制造商的一級(jí)供給商資質(zhì)。

公司當(dāng)前產(chǎn)品主要為基站板對(duì)板射頻銜接器，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通訊銜接器范疇產(chǎn)品還 包括數(shù)據(jù)中心、終端等應(yīng)用。

（2）新能源汽車：公司主要客戶包括涵蓋整車廠以及零配件商。

公司當(dāng)前產(chǎn)品主要為高壓板上連接器，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手汽車范疇產(chǎn)品還包括低 壓板上連接器、高速板上連接器等。

募投加碼高性能精細(xì)板上連接器，助力打破產(chǎn)能瓶頸。公司 IPO 投資項(xiàng)目主要為 高性能精細(xì)板上連接器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充活動(dòng)資金。經(jīng)過 IPO 項(xiàng)目的施行，公司將 進(jìn)一步加強(qiáng)板上連接器產(chǎn)能，新增年產(chǎn) 1900 萬(wàn)套通訊銜接器及 160 萬(wàn)套新能源汽 車銜接器，助力公司打破產(chǎn)能瓶頸，進(jìn)步綜合供給才能和效勞才能，滿足下游 通訊行業(yè)及汽車行業(yè)日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

2、板上連接器市場(chǎng)寬廣，通訊+新能源汽車是優(yōu)質(zhì)賽道

板上連接器作為根底元件，全球市場(chǎng)達(dá)千億級(jí)別，且仍堅(jiān)持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)數(shù)據(jù)，全球銜接器市場(chǎng)范圍已從 2011 年的 489 億美圓增長(zhǎng) 至 2020 年的 627 億美圓，估計(jì) 2023 年全球銜接器市場(chǎng)范圍將會(huì)超越 900 億 美圓。其中，我國(guó)銜接器市場(chǎng)不斷堅(jiān)持高速增長(zhǎng)，2011 年我國(guó)板上連接器市場(chǎng)規(guī) 模為 112.96 億美圓，到 2019 年增至 194.77 億美圓，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá) 7.05%， 顯著高于全球同期增速。

從下游市場(chǎng)來(lái)看，汽車與通訊是[敏感詞]的兩個(gè)應(yīng)用范疇。板上連接器現(xiàn)已普遍應(yīng)用于 汽車、通訊、計(jì)算機(jī)等消費(fèi)電子、工業(yè)、交通等范疇，其中，據(jù)數(shù)據(jù)，汽車與通訊范疇是中心的兩大下游市場(chǎng)，占比分別到達(dá) 22%和 21%。目前，在新能源汽車與 5G 建立的驅(qū)動(dòng)下，兩大中心應(yīng)用市場(chǎng)需 求均有明顯提振，驅(qū)動(dòng)板上連接器市場(chǎng)增長(zhǎng)。

新能源汽車：浸透加速驅(qū)動(dòng)高壓板上連接器市場(chǎng)快速增長(zhǎng)

汽車板上連接器是銜接器[敏感詞]大應(yīng)用范疇。據(jù)數(shù)據(jù)， 2019 年，全球汽車銜接器的市場(chǎng)范圍增長(zhǎng)到 152.10 億美圓，2014-2019 年年 均復(fù)合增長(zhǎng)率為 5.33%，高于同期全球銜接器總市場(chǎng)范圍的增速。同期，受益 于國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃開展，國(guó)內(nèi)汽車銜接器市場(chǎng) CAGR 到達(dá) 9.12%，2019年市場(chǎng)范圍超 30 億元。瞻望將來(lái)，據(jù)預(yù)測(cè)，2025 年全球及國(guó)內(nèi)汽車銜接器市場(chǎng)范圍可分別到達(dá) 194.52 億美圓及 44.68 億美圓。

主要的車用板上連接器包括低壓板上連接器、高壓板上連接器與高速板上連接器，其中低壓板上連接器主要用于傳統(tǒng)燃油車，而汽車電動(dòng)化、智能網(wǎng)聯(lián)化的趨向分別催生出高壓連 接器和高速板上連接器需求。新能源車與傳統(tǒng)燃油車相比，在電池驅(qū)動(dòng)下，工作電 壓躍升至 300V-600V，催生高壓板上連接器需求。汽車智能網(wǎng)聯(lián)化又需求新增車載 攝像頭/車載雷達(dá)等傳感器、4G/5G/V2X 等通訊模塊、ADAS 控制模塊等，這 些模塊之間數(shù)據(jù)傳輸量最多可達(dá)數(shù) 10Gpbs，催生高速板上連接器需求。

低壓板上連接器規(guī)范化水平高。傳統(tǒng)燃油車的設(shè)計(jì)制造較為成熟，對(duì)板上連接器采用標(biāo) 準(zhǔn)根底件為主，因而低壓板上連接器規(guī)范化水平較高。而新能源車高壓板上連接器呈現(xiàn) 明顯的定制化特征。其一是模塊化的趨向帶來(lái)的定制化需求，以群眾為例，大 眾 MEB 平臺(tái)停止模塊整合，分離本身布置需求定制化高壓板上連接器。將來(lái)模塊化趨向背景下，高壓板上連接器可能從原來(lái)肩負(fù)銜接眾多分散的高壓?jiǎn)卧饾u往 電池 DC/DC 和多合一電控聚焦，定制化屬性進(jìn)一步凸顯。其二在新開展的領(lǐng) 域，如換電形式中，定制化的計(jì)劃也占領(lǐng)主流。

高壓板上連接器：受益新能源車浸透加速，2025 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有望破百億

目前，主要的車用板上連接器產(chǎn)品為高壓板上連接器，不時(shí)受益新能源汽車浸透 加速。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020 年，國(guó)內(nèi)新能源汽車（含乘用車和商用車）銷量 到達(dá) 136.7 萬(wàn)輛，浸透率約 5.4%；2021 年 1-8 月國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量約 179.9 萬(wàn)輛，浸透率到達(dá) 10.9%。全球來(lái)看，2020 年全球新能 源汽車銷量達(dá) 312 萬(wàn)輛，同比+41%，維持高增，另?yè)?jù)預(yù)測(cè)，2025 年全球新能源車銷量有望到達(dá) 1800 萬(wàn)輛。

因而，新能源車高壓板上連接器空間寬廣，我們預(yù)測(cè) 2025 年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)范圍可打破 百億元（不含換電銜接器）。我們基于以下假定對(duì)新能源車高壓板上連接器市場(chǎng)空 間停止預(yù)測(cè)：

（1） 乘用車方面，據(jù)乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)預(yù)測(cè)，2021 年新能源浸透率到達(dá) 13%，2025 年新能源乘用車浸透率有望超越 25%；

（2） 商用車方面，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)商用車銷量復(fù)合增長(zhǎng)接近同期 GDP 增長(zhǎng)，因而以 IMF 對(duì)中國(guó)真實(shí) GDP 的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率為根據(jù)測(cè)算國(guó)內(nèi)商用車銷量， 估計(jì) 2025 年商用車銷量約 684 萬(wàn)輛。另?yè)?jù)預(yù)測(cè)，2030 年國(guó)內(nèi)新能 源商用車浸透率有望到達(dá) 20%，以此估量 2025 年國(guó)內(nèi)新能源商用車浸透率約 10.4%；

（3）目前，新能源乘用車高壓板上連接器的單車價(jià)值約 1000-1500 元左右，新能 源商用車高壓板上連接器的單車價(jià)值在 1500 元以上。

換電板上連接器：引領(lǐng)高壓板上連接器市場(chǎng)新需求

換電板上連接器屬于新能源汽車高壓板上連接器的一種。在新能源汽車換電形式的應(yīng)用 上，換電板上連接器是電池包獨(dú)一的電接口，需求同時(shí)提供高壓、低壓、通訊及接 地的混裝銜接。換電板上連接器與其他高壓板上連接器無(wú)替代關(guān)系，一臺(tái)支持換電形式 的新能源汽車除其他高壓板上連接器外，需求另配備配套的換電板上連接器產(chǎn)品。

換電形式主要經(jīng)過集中型充電站對(duì)大量電池停止集中存儲(chǔ)、集中充電、統(tǒng)一配 送，再于電池配送站內(nèi)對(duì)電動(dòng)車提供電池改換效勞。按換電方式，換電形式可 主要分為整包換電（底盤）和分包換電（底盤側(cè)方和引擎蓋或后備箱）。換電 形式具有快速補(bǔ)能、降低購(gòu)車本錢、延長(zhǎng)電池運(yùn)用壽命、降低充電本錢、降低 電網(wǎng)負(fù)荷等優(yōu)勢(shì)。

隨著政策支持，換電形式的推行應(yīng)用為換電板上連接器的運(yùn)用發(fā)明條件。2020 年 以來(lái)，換電形式的利好政策不時(shí)推出，例如 2021 年，政府工作報(bào)告提及“增 加充電樁、換電站等設(shè)備”等表述，增強(qiáng)新能源汽車根底配套設(shè)備建立。政策 松綁下，換電形式有望加速推行，而作為電池包獨(dú)一電接口的換電板上連接器有望 迎來(lái)需求迸發(fā)。

不過換電形式推行面臨一些限制要素，如需求電池規(guī)格相對(duì)分歧、需求車輛品 牌相對(duì)集中、需求配套規(guī)劃換電站等，因而估計(jì)其將來(lái)適用場(chǎng)景將較為集中， 主要包括出租/網(wǎng)約車以及重卡市場(chǎng)，而私家車市場(chǎng)仍有待培育：

（1）出租/網(wǎng)約車市場(chǎng)：目前國(guó)內(nèi)有多處換電模 式的出租車投入市場(chǎng)。

久遠(yuǎn)來(lái)看，出租/網(wǎng)約車市場(chǎng)有望成為換電形式的主力軍。出租/網(wǎng)約車輛具有 高頻、快速補(bǔ)電的需求，而換電形式能夠完成 3-5 分鐘左右的極速換電，可以 提升車輛營(yíng)運(yùn)效率。

（2）換電重卡在 2021 年迎來(lái)需求迸發(fā)，據(jù)汽車總站網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021 年上半年 新能源重卡實(shí)踐銷售 1732 輛，其中換電重卡實(shí)踐銷售 381 輛，占領(lǐng)新能源重 卡 22%的比重，而從訂單角度，2021 上半年換電重卡簽約訂單過萬(wàn)輛。

基于上述三大場(chǎng)景，我們對(duì)換電板上連接器的市場(chǎng)空間停止測(cè)算，估計(jì) 2025 年國(guó) 內(nèi)市場(chǎng)空間可達(dá) 16.9 億元：

（1）據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，近年來(lái)全國(guó)巡游出租車數(shù)量較為穩(wěn)定，約 140 萬(wàn)輛； 網(wǎng)約車市場(chǎng)亦較為飽和，截至 2021 年 8 月 31 日，全國(guó)網(wǎng)約車駕駛員證共發(fā) 放 352.6 萬(wàn)張。假定 2025 年出租車數(shù)量 140.6 萬(wàn)輛，網(wǎng)約車數(shù)量 400 萬(wàn)輛， 新能源車浸透率參考乘用車浸透率（25%），其中換電形式浸透率到達(dá) 30%。

（2）重卡市場(chǎng)方面，據(jù)數(shù)據(jù)，隨補(bǔ)貼衰退，2020 年電動(dòng)重卡產(chǎn)量為 2643 輛，另?yè)?jù)預(yù)測(cè)，2024 年全國(guó)電動(dòng)重卡數(shù)量將到達(dá) 42 萬(wàn)輛。基于此， 假定 2025 年國(guó)內(nèi)重卡產(chǎn)量 170 萬(wàn)輛，新能源浸透率到達(dá) 30%，其中換電形式 浸透率約 25%。

（3）乘用車目前單車價(jià)值量約 1200 元，遠(yuǎn)期 1000 元；重卡目前單車價(jià)值量 約 1000 元，遠(yuǎn)期 8000 元。

通訊：5G 仍處建立[敏感詞]期，板上連接器需求旺盛

5G 對(duì)銜接系統(tǒng)的傳輸速度和通道功用請(qǐng)求大幅增加。5G 的傳輸速度相比 4G 高 100 倍左右，4G 單一基站根本是 4-8 通道傳輸，而 5G 基站根本為 32-64 通道傳輸，不只對(duì)板上連接器的需求數(shù)量呈幾何級(jí)的增加，對(duì)性能請(qǐng)求也更為嚴(yán)厲。 據(jù)公司招股闡明書，依據(jù)當(dāng)前 5G 通訊基站的主流架構(gòu)，每座宏基站需求板對(duì) 板板上連接器 192 套（采用介質(zhì)濾波器的構(gòu)造）或 384 套（采用金屬濾波器的結(jié) 構(gòu)）。

以單基站價(jià)值量思索，以 4G 基站 8 通道 3 天線扇面，射頻銜接器 ASP 2 元和 5G 基站射頻銜接器 ASP 4.5 元估量，則 5G 單基站射頻銜接器價(jià)值量較 4G 彈性可接近 20 倍。 依照將來(lái)幾年全球每年新建 140 萬(wàn) 5G 基站測(cè)算，5G 基站銜接器全球市場(chǎng)約 12 億元。

目前，國(guó)內(nèi) 5G 基站建立高位推進(jìn)、全球市場(chǎng)方興未艾：

（1）從運(yùn)營(yíng)商資本開支角度來(lái)看，2021 年三大運(yùn)營(yíng)商資本開支預(yù)算合計(jì)約 3406 億元，同比增長(zhǎng) 2.3%，其中與 5G 相關(guān)的資本開支預(yù)算為 1847 億元， 而全球 5G 資本開支有望達(dá) 1600 億美圓程度，后續(xù)幾年仍是建立[敏感詞]期。

（2）從基站建立角度，依據(jù)數(shù)據(jù)，截至 2021 年 8 月，國(guó)內(nèi) 5G 基站已 打破百萬(wàn)大關(guān)，累計(jì)建成 5G 基站到達(dá) 103.7 萬(wàn)個(gè)，建成了全球[敏感詞]范圍的 5G 網(wǎng)絡(luò)，將來(lái)無(wú)論是全球還是國(guó)內(nèi)，5G 基站建立仍將持續(xù)推進(jìn)。

在 5G 建立的推進(jìn)下，通訊范疇板上連接器將迎來(lái)新一輪的增長(zhǎng)周期。依據(jù)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，至 2025 年全球和國(guó)內(nèi)通訊板上連接器市場(chǎng) 范圍將分別到達(dá) 215 億美圓和 95 億美圓。

3、海外龍頭優(yōu)勢(shì)仍顯著，國(guó)內(nèi)企業(yè)細(xì)分范疇不時(shí)追逐

板上連接器行業(yè)是一個(gè)具有市場(chǎng)全球化和分工專業(yè)化特征的行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)較為充沛， 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定。板上連接器應(yīng)用范疇普遍，觸及到很多技術(shù)壁壘較高的細(xì) 分產(chǎn)品和應(yīng)用范疇。局部歷史長(zhǎng)久、范圍龐大的跨國(guó)企業(yè)在多個(gè)應(yīng)用范疇占優(yōu)， 而樹立時(shí)間較短、資產(chǎn)范圍較小的搶先企業(yè)則以細(xì)分范疇的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品作為行業(yè) 切入點(diǎn)。

國(guó)產(chǎn)公司主要從細(xì)分范疇完成彎道超車：

（1）汽車范疇

高壓板上連接器市場(chǎng)國(guó)內(nèi)企業(yè)有明顯打破：其一，近年來(lái)在國(guó)內(nèi)搶先廠商持續(xù)研發(fā) 下，板上連接器所選資料以及中心指標(biāo)如溫升降額等，已大多滿足國(guó)內(nèi)外主流平臺(tái) 的請(qǐng)求，與海外龍頭已站在同一同跑線上；其二，新能源車國(guó)內(nèi)話語(yǔ)權(quán)提升以 及國(guó)產(chǎn)替代大背景下，國(guó)產(chǎn)供給商推進(jìn)板上連接器產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化。

（2）在通訊范疇

通訊板上連接器產(chǎn)品下游除基站外還包括數(shù)據(jù)中心、終端產(chǎn)品等。依據(jù)數(shù)據(jù)，全球通訊板上連接器市場(chǎng)集中度較高，CR2 到達(dá)約 36%。

4、盈利預(yù)測(cè)

板上連接器產(chǎn)品主要面向通訊和新能源汽車兩大中心范疇。通訊板上連接器方面， 公司板對(duì)板高速銜接器等中心技術(shù)產(chǎn)品，實(shí)力備受客戶認(rèn)可， 有望充沛受益 5G 建立紅利。新能源車銜接器方面，公司在新能源車范疇前瞻 規(guī)劃，高壓銜接器性能靠前，換電銜接器技術(shù)搶先，有望充沛受益新能源車滲 透的行業(yè)紅利。

中心假定及盈利預(yù)測(cè)

1、公司通訊板上連接器受益于 5G 基站建立持續(xù)推進(jìn)。三大運(yùn)營(yíng)商用于 5G 建 設(shè)的資本開支穩(wěn)健增長(zhǎng)，5G 基站建立持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)。而 5G 基站根本為 32- 64 通道傳輸，不只對(duì)板上連接器的需求數(shù)量呈幾何級(jí)的增加，對(duì)性能請(qǐng)求也更為 嚴(yán)厲。公司研發(fā)出板對(duì)板高速板上連接器等中心技術(shù)產(chǎn)品，實(shí)力備受中興通訊等客 戶認(rèn)可，有望充沛受益 5G 建立紅利。

2、新能源車浸透加速及換電形式推行為公司新能源車板上連接器增長(zhǎng)奠定根底。 由于新能源汽車電子化比例的進(jìn)步，新能源汽車板上連接器的單車用量顯著高于傳 統(tǒng)燃油車；且近年來(lái)?yè)Q電形式迎來(lái)政策利好，有望在出租/網(wǎng)約車、重卡等市 場(chǎng)推行加速。公司在新能源車范疇前瞻規(guī)劃，高壓板上連接器性能靠前，換電板上連接器技術(shù)搶先，有望充沛受益新能源車浸透的行業(yè)紅利。